Прибыль «Мосбиржи» (МБ) в 3К20 составила 5,6 млрд руб. (+3% г/г), что близко к нашим оценкам, но чуть хуже консенсуса. Даже более сильный, чем ожидалось, рост комиссий не смог полностью перекрыть слабость финансового дохода МБ. Мы считаем результаты тактически нейтральными, однако обращаем внимание на сохраняющийся тренд в качественном изменении структуры выручки МБ, что стратегически позитивно.

С учетом сильных промежуточных результатов мы повышаем наши прогнозы по чистой прибыли МБ на 7-9% в 2020-2022 гг. В этой связи целевая 12-месячная цена акций МБ повышена до 165 руб., однако в связи с ограниченным потенциалом роста рекомендация «ПО РЫНКУ» остается без изменений.

Комиссионный доход растет рекордными темпами. Комиссионный доход (8,3 млрд руб., +30% г/г) поставил новые рекорды, превысив наши и рыночные ожидания на 1%. Отклонения от ожиданий по линиям были незначительны, за исключением валютного рынка, где наблюдалась негативная динамика средней комиссионной маржи. Основным драйвером сегмента остается высокая торговая активность.

( Читать дальше )

«Московская биржа» в пятницу представит финансовые результаты за 3К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что чистая прибыль за 3К20 вырастет только на 3% г/г, так как очень сильная динамика комиссионного дохода на 27% г/г была нейтрализована снижением чистого процентного дохода на 27%.

Акция продемонстрировала одни их самых сильных темпов роста с начала года (выросла на 28% против снижения индекса Московской биржи на 12%), так как инвесторы воспринимают бизнес биржи как относительно защищенный в условиях пандемии. Это отражено в высоких оценках стоимости – сейчас акции торгуются по коэффициентам 14,1-14,9x P/E 2020-21П, что предусматривает премию 28-35% к средним мультипликаторам за последние 5 лет.

Учитывая это, а также нашу оценку снижения прибыли на акцию на 6% г/г в 2021П (против роста на 1%, который ожидает консенсус-прогноз рынка), мы не видим сильных аргументов в пользу того, что акции Мосбиржи сильно вырастут в цене с текущих уровней котировок, несмотря на снижение на 10% со своих максимальных уровней 6 октября (против снижения индекса биржи на 7%).

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

«Мосбиржа» (МБ) опубликует результаты деятельности по МСФО за 3К20 30 октября.

Мы ожидаем чистую прибыль 5,6 млрд руб. (+3 г/г) с рентабельностью капитала 17,4%.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Комиссионный доход (8,27 млрд руб) покажет рекордный рост (+29% г/г) на сильной торговой активности в целом. Лидерами роста станут рынок акций (+58% г/г) и денежный рынок (+37% г/г). В сегментах облигаций (+19%) и деривативов (+14%) мы ждем снижения средней комиссионной маржи на менее доходном сочетании торговых продуктов.

Совокупный финансовый доход МБ, как мы ожидаем, составит 3,26 млрд руб. (-22% г/г), включая 0,4 млрд руб. дохода от валютных свопов и 0,2 млрд руб. – от позитивной переоценки. Средняя доходность инвестиционного портфеля снизится, по нашим оценкам, с 4,7% в 2К20 до 3,5% в 3К20.

Рост расходов, вероятно, немного ускорится (+11% г/г против +7% в 2К20). Расходы на персонал при этом останутся основным катализатором роста (+21% г/г).
           

С 12 октября 2020 г. к обращению в малом лоте (1 бумага) на Мосбирже допущены еврооблигации «Норникеля» с погашением в 2025 г… Это уже третий выпуск этого эмитента (после евробондов с погашением в 2022 и 2023 гг.), имеющий листинг на Московской бирже. Торговля на Мосбирже повышает доступность евробондов для розничных инвесторов, поскольку минимальный лот составляет всего 1 тыс. долларов. Отметим, что выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов.
           

Данный евробонд представляет интерес, в частности, в контексте того, что купон по еврооблигациям облагается налогом, а GMKNRM 25 имеет сравнительно невысокий купон. Это связано с тем, что данный евробонд размещен в прошлом месяце, тогда как в текущий период российские эмитенты имеют возможность размещаться по минимальным в постсоветской истории России долларовым ставкам. Например, данный 5-летний выпуск был размещен под 2,55% годовых. Отметим, что обращение на организованном рынке дает возможность держателям бумаг получить налоговый вычет (напомним, что кроме купона налогом по корпоративным и банковским еврооблигациям облагается и валютная переоценка). При удержании ценной бумаги в портфеле более трех лет инвестор имеет право подать на налоговый вычет в размере до 3 млн руб. в год за каждый полный год по истечении трех лет.

Ковалев Алексей

( Читать дальше )

«Совкомфлот» провел поистине народное IPO! Сегодня компания разместилась на «Мосбирже» по 105 рублей (нижняя граница диапазона); в какой-то момент котировки снижались на 13% от цены размещения – до 92,9 рублей.

Полагаю, если бы было наоборот, то такое IPO следовало бы назвать антинародным! Правда, сейчас цена отскакивает.

Таким образом, «Совкомфлот» оценен на IPO в $3 млрд, но рынок сегодня немного «приземляет» капитализацию компании. И это в первый день торгов.

Сразу вспоминаются IPO американских компаний, в которых мы участвуем в сервисе BidKogan. Где-то акция с цены размещения росла на 50%, где-то и на 150%…

Что дальше? На мой взгляд, в фундаментальном плане «Совкомфлот» – весьма качественная и перспективная компания. Есть сильные предпосылки для роста финансовых показателей. Поэтому, вероятно, на уровнях ниже цены размещения есть смысл подбирать бумагу. Но не очень большими объемами.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Вообще, удивительная ситуация: бумага полетела вниз сразу с открытия торгов, стала торговаться ниже 105 руб. То есть те, кто получил акции по заявкам, сразу побежали продавать себе в убыток? Странно. Или у самой компании остался некий излишек акций вследствие низкого спроса, и она стала продавать его в рынок?

С сегодняшнего дня акции Совкомфлота начнут торговаться на бирже

Вчера закончился прием заявок на первичное приобретение акций ПАО Совкомфлот. Инвесторы оценили компанию в 3,18 млрд долл. США. Количество размещаемых акций может составить 17%. Привлеченные средства планируется направить на общекорпоративные нужды и развитие бизнеса.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Совкомфлота и считаем, что бумага имеет потенциал роста. Нижняя граница ценового диапазона в 105 рублей за акцию соответствует нашим ожиданиям. В краткосрочной перспективе мы полагаем, что «розничные» инвесторы окажут поддержку ликвидности акций и объемам торговли, повышая привлекательность бумаги. Основными драйверами роста в долгосрочной перспективе станут развитие арктических проектов и переход к фазе восстановления/роста мировой экономики. По окончании пандемии, компания сможет чувствовать себя лучше своих мировых конкурентов, а потенциал ослабления рубля будет играть ей на руку.

Промсвязьбанк

Совкомфлот закрыл IPO по нижней границе ценового диапазона 105 руб. за акцию  

Книга заявок на акции Совкомфлота в рамках IPO была закрыта вчера. Совкомфлот разместил акции по нижней границе ценового диапазона 105-117 руб. за акцию и привлек около $550 млн. На этой неделе компания начнет торговаться на Московской бирже.

Исходя из цены размещения, рыночная капитализация компании оценена в $3.2 млрд (после допэмисии), что соответствует обоснованному дисконту IPO к мировым аналогам. У нас нет рейтинга по компании.

Атон

«Московская биржа» в минувшую пятницу представила операционные результаты за сентябрь 2020 г. Совокупный объем торгов в сентябре вырос на 28% г/г и на 15% м/м на фоне усиления волатильности. Это соответствует росту объемов торгов на 15% г/г за 3К и 9М20. Средние рублевые и долларовые балансы выросли на 20-119%г/г за 9М20, отражая рост объемов торгов и отчасти компенсируя давление, вызванное понижением ставок ЦБ и ФРС (ЦБ, возможно, продолжит понижать ставку).

Мы считаем, что биржа продемонстрировала сильные результаты, которые указывают на то, что третий квартал подряд биржа демонстрирует рост комиссионных доходов более чем на 20% г/г, что также указывает на вероятность повышения нашей оценки прибыли на акцию по итогам 2020 примерно на 6%. Тем не менее, мы не видим катализаторов, которые бы вызвали рост акций значительно выше текущих уровней, учитывая уже высокие оценки стоимости и наш прогноз снижения дохода на акцию на 6% г/г в 2021П.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )

Московская биржа (МБ) опубликовала регулярные данные по торговым оборотам.

Совокупный оборот в сентябре составил 86,5 трлн руб. (+28% г/г).

Лидерами в этом году, как обычно, стали сегменты акций (+89% г/г) и деривативов (+56% г/г, выросла активность в сырьевых и валютных фьючерсах).

Спрос на ликвидность спровоцировал высокую активность на денежном рынке (+31% г/г), где наибольшим спросом пользуется сегмент РЕПО с ЦК. Оживление коснулось и валютного рынка (+19% г/г) на фоне резкого ослабления рубля.

Сравнительно невысокие темпы роста оборотов показал рынок облигаций (+13% г/г) при невысокой активности на вторичном рынке и доминировании размещения ОФЗ в первичном.

Среднедневные остатки на счетах участников торгов выросли на 45 млрд руб. м/м до 694 млрд руб., но основной приток дало обеспечение в долларах. Рублевое обеспечение выросло на 10 млрд руб. м/м до 91 млрд руб.

Эффект на акции. Высокая волатильность во всех основных классах активов в сентябре спровоцировала высокую и очень сбалансированную по всем сегментам торговую активность. Вкупе с умеренным ростом остатков на счетах итоги сентября должны стать значительной поддержкой для результатов МБ за 3К20.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Московская биржа объявила результаты торгов за сентябрь   

Московская биржа сообщила, что оборот торгов на рынке акций в сентябре вырос на 89.3% до 2.01 трлн руб. Объем торгов облигациями (без учета однодневных бумаг) увеличился на 46% до 2.0 трлн руб. С учетом прямого репо с ЦБ объемы торгов на денежном рынке увеличились на 31.4%, на валютном рынке подскочили на 19%. Рынок производных финансовых инструментов вырос на 56% до 13 трлн руб. Средства участников рынка достигли 694 млрд руб. (+6.9% м/м, -1.9% г/г), а рублевые средства, которые генерируют наиболее существенный процентный доход,, увеличились на 30% м/м (+12.5% г/г) до 81 млрд руб.

В сентябре Московская биржа вновь продемонстрировала отличные результатов торгов при росте волатильности по различным инструментам.

Атон